中国证券业的囚徒困境
要了解中国券商与国际投行的区别，最直观的莫如探究他们是怎么赚钱的。一张收入结构图或许能够解答这个疑问。
国内券商在经纪业务占比上普遍达到50%以上，远远高出国际投行20%左右的平均比例。这造成了一个现状，券商基本“靠天吃饭”。2011年的熊市即造成了中国证券业全行业利润迅猛下降，大小券商无一幸免。
小型券商或许可以以人才不足、能力有限作为“随波逐流”的理由，为何大型券商依然摆脱不了这种命运？一位大型券商总裁私下坦承，“在现有的监管环境下，券商能够突破的地方实在不多。”
一个案例是，中国的老牌券商中信证券确实做出了努力，它拿出相当多的精力组建自营部门，其利用自有资金持有的证券和证券衍生品一度达到数百亿。不过，结果是2011年亏损14.4亿，自营部门被迫进行了大裁员。
究其原因，股票自营业务缺乏像样的做空机制。曾经被寄予厚望的股指期货、融资融券等都因多如牛毛的限制规定而无法顺畅运行。在一个下行的市场里，如果无法卖空，亏损也就成为必然结果。
券商的各个部门也在探索其他使收入多元化以跨出泥潭的方法：资产管理部门想要扩展自己的客户资产规模，进军资产管理市场，但证监会严格规定了券商理财产品的设计参数和投向；投行部门准备抓住正在发展中的并购重组机会，设立并购重组基金，但每个上市公司的重组并购都需要经历漫长的审批过程……
中信证券总经理程博明亦在创新大会上无奈承认，2011年中国并购市场总交易额已经超过股权融资，但投行并购人员却不到IPO部门的十分之一。
过于依赖经纪与IPO业务，没有可以对冲风险的固定收益类业务。目前一般券商的业务主要由经纪业务、IPO、自营业务、财富管理和资产管理组成。后两部分的收入较少，常并入经纪业务，无足轻重。
在经纪业务上，依靠降低交易费留住客户，在成交量低迷时，极大侵蚀券商利润空间 。
在IPO业务上，在股市低迷时，证监会减少新股发行，威胁券商IPO业务。但是，即使 市场低迷，保荐人薪酬仍然居高不下。
研究所的薪酬激励政策使得员工变成销售员而非研究员，容易引起内幕交易，并无法 开发更好的产品。
没有为企业打理资产和提供咨询意见的资产管理业务，也没有为投资者提供理财产品 的财富管理业务，而这本可以为券商提供可靠收入。
资金匮乏，目前中国券商融资途径有限，短期融资渠道主要是同业拆借、国债回购和 股票质押等;中长期融资也仅限于股权融资和债券融资。
证券业集中度不高，券商规模普遍偏小，资本规模是券商拓展业务、参与市场竞争的物质基础，规模偏小不利于市场竞争。
中国券商的出路
推进新股发行制度改革，推出“限炒令”。虽然没有真正涉及核准制，但改变审批制被认为将是未来的趋势。这种改革可以改变券商依靠抬高公司市盈率获得更多收入的可能，改变对IPO收入的过度依赖。
推进创业板退市制度。上市公司“只进不退”的问题有望解决，未来要炒作壳资源和 ST概念将越来越难。
强制上市公司分红，分红而不是只能靠股价上涨获得回报，才能把股市投机的意味降低，也是鼓励价值投资的前提。
奖惩需分明，打击内幕交易。券商作为资本市场的纽带，也存在内幕交易和老鼠仓， 一些证券操纵、造假欺诈、内幕交易、老鼠仓等大案重案被查处。2月1日证监会首次公布了正在排队的上市公司名单；3月24日开始，证监会主要部门大换岗也被认为是要打击寻租，这对规范证券市场有着重大意义。
鼓励更多企业参与发债。市场不应该只有国库券和金融债。这可以解决中小企业的融 资问题—这是政策制定者着力解决的问题之一，而这将很有可能改变券商的盈利结构，增加承销债券的收益。
鼓励长期资金入市。多次鼓励养老金入市，试图健全A股市场，提升A股的投资价值。
为中国券商松绑，侧重创新，松绑后的他们将会有更多的自由去选择，但是选定某个领域为主攻方向还是有待考虑的问题。