哪一个层次的白酒未来销量增长最快？
中国经济正处于转型关键期，经济增速放缓、收入分配改革、固定资产投资增速下降，这些直接或间接都会影响白酒的销量增长。按照纺锤性的结构，次高端和中端应该是增长的重点，高端白酒增速次之。但中高端白酒受经济短期影响程度更大，一线白酒的稳定性更强，二线白酒的竞争将更加激烈。
哪一个层次的白酒未来价格增速更快？
作为奢侈品定位的高端白酒价格仍有提升空间，但短期来看其价格已经有一定泡沫成份，市场极有可能进入终端价格的整固阶段，政府三公消费问题也对白酒提价的进程将形成较大的影响。我们预计中短期内中端白酒的价格增速应该更快，直接提价的方式将较少使用，而通过产品结构调整来提升吨酒价格将更受欢迎。
消费升级对不同层次白酒的影响？
消费升级的不同阶段会带来不同的影响，特别是当高端产品价格增速放缓时，将会回归到以销量增长的竞争模式。从这个意义上讲，当消费升级进行到一定高度，绝对量上中高端白酒的业绩增速会更快，但竞争之下分化再所难免。
白酒行业的并购进入加速期？
白酒行业的长期驱动力下降，内生型的增长动力减弱，企业寻找外延式的增长将重登历史舞台。白酒行业大量产业资本的涌入，也使行业的浮躁程度增加。中端及中高端白酒的竞争将更加激烈，对应的企业将发生分化，有一部分企业将能够突围而出，而有部分企业可能会消失。产业集中在未来3-5 年内迅速提高。
白酒行业的趋势判断？
2012年行业判断：谨慎乐观。宏观经济低迷，固定资产投资受控、公商务宴请萎缩、驱动力被逐步抽空；行业的业绩增速将较2011 年有回落。其中高端酒总体增长平稳，行业集中度提高；中高端白酒的竞争将更加激烈，机会也正是蕴藏其中。
重点推荐公司
2012年一是看好一线酒企的并购和业绩惯性下的稳定增长，推荐五粮液；二是看好二线白酒高增长的持续和竞争激烈下的优势企业的脱颖而出，推荐洋河股份、古井贡酒。